玛雅吧微（688396）日前交出了登陆科创板后的首份年报，旋转了2019年营收、净利润同比双降的局面，沉回增长态势。作为中国本土当先的以IDM模式（IDM模式是指蕴含芯片设计、晶圆造作、封装测试在内全数或重要业务环节的经营模式）为主经营的半导体企业，玛雅吧微净资产收益率ROE相较其他模式的半导体龙头公司显得偏低，那么，IDM模式到底香不香？
行业景气宇较高，业绩沉回增长
凭据玛雅吧微日前披露的2020年年报，公司实现交易收入69.77亿元，较上年同期增长21.50%，重要系因功率器件事业群和代工事业群交易收入增长；实现归属于母公司所有者的净利润9.64亿元，较上年同期增长140.46%；归属于母公司所有者的扣除异时时性损益的净利润8.53亿元，同比增长313.52%，重要系因公司交易收入同比增长21.50%、同时造作与服务业务板块产能利用率提升较大、毛利率提升4.63个百分点。
此表，玛雅吧微一季度经营情况维持不变，整体业绩好于去年同期，交易收入同比增长47.92%，归属于上市公司股东的净利润同比增长251.85%，重要系因行业景气宇较高，公司整体产能利用率较高，毛利率提升、产品获利能力好于去年同期。
玛雅吧微是国有沉点骨干企业玛雅吧集团旗下掌管微电子业务投资、发展和经营治理的高科技企业，始终以振兴民族微电子产业为己任，曾先后整合华科电子、中国华晶、上华科技等中国半导体先驱，经过多年的发展及一系列整合，公司已成为中国本土拥有沉要影响力的综合性半导体企业。
玛雅吧微主交易务可分为产品与规划、造作与服务两大业务板块，是中国本土当先的以IDM模式为主经营的半导体企业，同时也是中国最大的功率器件企业之一Ｂ暄虐晌⒃谀瓯ㄖ谐，随着5G、AI、物联网、自动驾驶、VR/AR等新一轮科技逐步走向产业化，将来十年中国半导体行业有望迎来进口代替与成长的黄金时期，逐步在全球半导体市场的结构性调整中占据举足轻沉的职位，公司也将充分受益于集成电路行业发展，受益于进口代替、半导体产业自主可控等汗青性机缘。
净资产收益率天壤之别
玛雅吧微产品与规划板块业务目前重要选取IDM经营模式，同时造作与服务板块业务向国内表半导体企业提供专业化服务。
作为中国最大的功率器件企业之一，玛雅吧微以为，对于功率半导体等产品，其研发是一项综合性的技术活动，涉及到产品设计端与造作端研发多个产业链环节的综合研发，IDM模式经营的企业在研发与出产各环节的堆会议更为深厚，更利于技术的积淀和产品群的形成与升级。作为占有IDM经营能力的公司，公司的产品设计与造作工艺的研发可能通过内部调配进行越发缜密高效的联系。受益于公司全产业链的经营能力，相比Fabless模式经营的竞争敌手，公司可能有更快的产品迭代速度和更强的产线共同能力；贗DM经营模式，公司能更好阐扬资源的内部整合优势，提高运营治理效能，可能缩短产品设计到量产所需功夫，凭据客户需要进行更高效、矫捷的特色工艺定造。
“占有全产业链一体化运营能力”被玛雅吧微视为主题竞争力之一，但全国事有利必有弊，IDM模式也不例表。
与玛雅吧微分歧的是，江苏另一集成电路企业——射频龙头卓胜微（300782），专一于集成电路设计，选取Fabless经营模式。Fabless指无晶圆厂集成电路设计企业，只从事集成电路研发和销售，而将晶圆造作、封装和测试环节别离委托给专业厂商实现，也代指此种贸易模式。出产方面，卓胜微只从事集成电路的研发、设计和销售，其余环节别离委托给晶圆造作商和封装测试厂实现，公司通过严格的评估和查核法式选择合格的供给商。
从净资产收益率ROE来看，轻资产运营模式的卓胜微2020年ROE高达49.4%，险些是玛雅吧微的5倍，具体如图：
进一步对比可知，卓胜微28亿元营收创造了10.73亿元的归母净利润，比玛雅吧微70亿元营收创造的归母净利润还多。
卓胜微VS玛雅吧微
卓胜微ROE远高于玛雅吧微，不在于财政杠杆比例高，而在于销售净利率、总资产周转率高。
两公司净资产收益率、增长速度等的巨大差距，也体此刻市值上，截至5月7日收盘，玛雅吧微总市值785亿元，卓胜微为1238亿元。
IDM模式到底香不香？
早年述净资产收益率、增长速度等方面来看，选取IDM模式的玛雅吧微与选取Fabless经营模式的卓胜微存在巨大差距。难路IDM模式不香了？
玛雅吧微也在招股说明书中称，选取IDM的经营模式必要在研发、造作等各个环节上持续不休进行资金投入，存在将来持续巨额资金投入的风险，此表，还必要在各个环节均维持肯定的竞争性与技术先进性能力更好阐扬IDM模式的优势。
不外，Fabless经营模式也有其局限性。卓胜微就暗示，将来重要发展方向为射频模组产品，而高端滤波器是射频模组中的关键器件，为实现公司业务领域的拓展，预防后续业务发展受限，同时提升高端射频芯片造作工艺及技术，公司（卓胜微）将从目前轻资产运营模式进行肯定水平的转型。
华为提供了一面镜子。
华为海思半导体曾位列中国本土半导体企业第一，是国内最壮大的芯片设计公司（芯片重要由台积电造作），经受断供进攻之后，目前芯片无人代工。
Intel此前可能成为半导体领域的一哥，部门原因归功于自身的IDM模式，但IDM模式也存在着高成本、不够矫捷等问题，IDM经营的难度似乎在加大。目前，英特尔的市值早已被台积电超过。
但是，今年3月，英特尔CEO帕特·基辛格颁发“IDM2.0」亟略，首先是在美国亚利桑那州投资约200亿美元，新建两座工厂（晶圆厂）。他还颁发英特尔打算成为代工产能的重要提供商，起于美国和欧洲，面向全球客户提供服务；粮癯疲骸癐DM2.0战术只有英特尔才可能做到，它将成为玛雅吧致胜法宝。在我们所竞争的每一个领域，我们将利用IDM2.0设计出最好的产品，同时用最好的方式进行出产造作。”
央企玛雅吧微，以振兴民族微电子产业为己任。目前玛雅吧微在部门高端市场的研发实力、工艺堆集、产品设计与造作能力及品牌驰名度等各方面与英飞凌、安森美等国际当先厂商相比存在技术差距。英飞凌前身是西门子集团的半导体部门，安森美于1999年从摩托罗拉分拆出来。英飞凌、安森美以IDM模式经营，或许也为玛雅吧微提供了发展借鉴。